有哪些日本黄色片|下载日本黄色片
設為首頁 - 加入收藏 - 網站地圖
當前位置:首頁 > 政策解讀 > 正文

中信證券明明:本輪債市上漲能否持續?

時間:2020-02-04 10:55:13 來源:本站 閱讀:4027748次

原標題:本輪債市上漲能否持續?

  昨日債市開門紅兌現,有觀點認為疫情影響下的避險情緒集中宣泄后,債市缺乏繼續上漲動力,或應止盈。但我們認為,目前期限利差、中美利差仍然處于較高水平,而且考慮到實體經濟壓力仍大,本次降息政策落地后,后續仍然存在貨幣寬松空間。所以這一輪利率仍然有下降空間,10年國債的目標是2.6-2.8%。

  債市開門紅兌現,1月份降準帶動下資金利率下行,長短端利率均有一定幅度下行。1月6日全面降準落地,銀行間資金面進一步放松,帶動短端利率大幅下降,此后半周市場降息預期漸起,長端利率也大幅下行。總體而言,一年期國債到期收益率1月累計下行18.21bp,長端利率10年期國債到期收益率全月累計下行14.33bp。

  春節期間新冠病毒疫情擴散,開年市場避險情緒宣泄,利率大幅下行。近期新冠肺炎持續蔓延,各地方政府相繼頒布延期復工通知,世界衛生組織也將新冠病毒列為國際公共衛生緊急事件。債市方面,受避險情緒濃厚影響,國債期貨大幅收漲,10年期主力合約漲1.37%,創2016年11月8日以來新高;銀行間現券主要利率債收益率大幅下行,190006收益率開盤下行19.5bp,全天下行16.7bp,190215收益率早盤最多下行24.5bp,全天下行18.5bp。

  開年首個交易日利率大幅下行,但相比于非典時期,本次利率調整后回調壓力并不顯著。10年國債到期收益率2.82%處于2002年以來4.6%的分位數水平;10年國債到期收益率與7天逆回購操作利率利差收窄至42bp,距2016年國債利率低點時利差39bp僅僅3bp的空間;但期限利差在73bp,明顯高于2016年利率低點時的水平。此外,中美利差處于125.32bp的較高水平,處于80~100bp的舒適區間之外,對貨幣政策也不存在顯著的制約。

  除了疫情的發展和基本面的超預期變化外,政策的出臺也是決定這一輪深度的主要因素。開年首個交易日降息落地,雖然一方面是應對疫情影響下貨幣政策的快速響應,但也是降成本的中長期目標下貨幣政策的順勢而為。對于后續貨幣政策額,短期內還有更多定向的或普惠的寬松政策利多出臺,中長期看也會繼續降息。此外,美聯儲議息會議偏鴿派,大選年美聯儲降息仍然存在可能。

  總的來說,目前利率仍然有參與價值,建議繼續保持長久期策略。2020年初是全年經濟低點、降成本目標下降息必要性加大、LPR不下調利多債市的核心邏輯得到驗證。疫情影響下的避險交易已經導致10年國債收益率出現大幅下行,但是從降成本的中長期邏輯看,我們仍然堅持全年利率前低后高的判斷,預計今年1季度10年國債到期收益率有望調整2016年低點,2020年上半年10年國債收益率目標區間在2.6%~2.8%。

(文章來源:明晰筆談)

(責任編輯:DF064)

鄭重聲明:東方財富網發布此信息的目的在于傳播更多信息,與本站立場無關。
摘要:魔戒1,魔方優化大師,魔方公式,膠片相機推薦,膠片相機,膠黏劑
TAGS標簽:魔戒1,魔方優化大師,魔方公式,膠片相機推薦,膠片相機,膠黏劑