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花長春:財政金融防疫政策加碼三階段

時間:2020-02-04 10:55:09 來源:本站 閱讀:4027747次

  導讀

  財政、金融防疫政策三階段已啟動兩步,政策加碼仍在途中。

  摘要

  一、疫情下,內需政策正持續加碼中,但幅度和時間點還是超出市場預期,金融、財政防疫政策可分為如下三個階段:

  •   第一階段:2月1日,央行、財政部等5部門聯合出臺30條措施,加強支持防控疫情。

  •   第二階段:央行進行定向降息(低成本款)及全面降息(下調OMO利率),財政部進行配合(中央財政對企業進行貼息)。此外,此次全面降息的時間點和幅度較為超預期:此次直接下調10個bp,而此前降息幅度一般為5個bp。從降息時間點看,2019年12月18日,OMO已經跟隨MLF調整過了5個bp。

  •   第三階段:央行或繼續下調MLF利率,并引導LPR下行,全年或降30-40bp;財政將可能對受損行業進行減稅降費,財政赤字率或突破3%。

  二、此次降息主要是為了緩解疫情對經濟的壓力:

  雖然此次疫情發生在春節,是工業建筑業的淡季,對這部分行業影響相對有限,但對交運、住宿餐飲等第三產業造成顯著負面沖擊,一季度我國經濟下行壓力較大,我們測算得到或將對我國一季度GDP產生1.2個左右的負面影響,對我國全年GDP增速或最大可產生0.4個點的負面沖擊。

  三、后續財政、貨幣政策仍大有可為,看好恐慌后資產價格的恢復:

  •   在微觀層面,疫情及推遲復工對部分企業現金流帶來負面傷害,央行或將繼續下調MLF利率,并引導LPR利率下調,來進一步降低企業融資成本。如果疫情發展超出預期,也不排除降準的可能。在財政政策方面,增加對各類企業和重點行業企業的稅費減免和補貼。

  •   在宏觀層面,應對疫情給整體經濟增速帶來的負面影響,或需要基建、地產投資等內需來彌補,或可適當上調財政赤字率,放松房地產

(文章來源:宏觀長春)

(責任編輯:DF064)

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